谈资本成本的重新定义

摘要

一、我国对资本成本的模糊一、我国对资本成本的模糊认识国内许多教科书在描述资本成本时，都将其定义为“企业为筹集和使用资金而付出的代价”。这一定义虽然较为直观地描绘了资本成本的表象，却并未揭示资本成本的本质，往往令人感到企业是资本成本的最终决定者，投资者的权益在此得不到任何体现。此外，在涉及资本成本时，人们往往更为关注那些支付出去的、有形的成本，却忽略了某些无形的、关键的成本。比如在讨论股票融资时，人们更注重股利的支付，却缺乏对资本利得应有的关注。实际上，即使企业当年不分派股利，股东仍然可以由股价的波动获得资本利得收益，因此，资本利得也应计入股票融资成本。二、对资本成本定义的重新认识１．资本成本大小的决定者。本成本的大小应由投资者决定，这是定义资本成本的关键所在。由于资本成本信息的直接使用者为企业管理当局，所以人们往往站在企业的角度提出资本成本的定义。但是企业的生产经营存在一定的风险，这种风险最终将落在投资者身上，因此投资者会要求企业对其所承担风险给予相应补偿。这种补偿对于投资者而言是企业因使用资金而支付给投资者的报酬，对于企业而言即为资本成本。若投资者获得的投资补偿与其承担的风险不对等，那么投资者将选择把资金投...