信用政策对企业价值影响的动态分析

摘要

企业在营运资金管理过程中,无论从组织机构还是从相应管理手段上都对各项资金的管理有不同程度的强化。但是,在分项管理过程中,企业应充分考虑某一领域的决策对其他领域的影响。例如,拒绝向拖欠货款的客户提供贷款的信用决策可能缩短收款期,但同时也可能减少销售量和生产量,从而影响这些领域的现金流量水平。一体化模型必须考虑流动资产政策决策所涉及的全部现金流量的时间选定和金额之间的关系。萨托里斯-希尔(Satoris-H ill)信用政策决策模型,为促进企业实现价值最大化以及在综合所有的流动资产管理要素方面做出了很大贡献。萨托里斯-希尔模型建立了对不同的信用政策进行分析的净现值现金流量法,其模型以计算信用政策变动情况下的净现值或净损失为基础,具有充分的灵活性,足以同时或以任何组合来说明价格、成本、商业折扣、坏账损失率、现金流量的时间选定、存货作用和销售增长率的差异。下面,我们通过萨托里斯-希尔模型来动态地分析信用政策的变化对企业价值的影响。假设:P为单价,C为单位成本,Q为日销售量,b为坏账损失率,t为平均收款期,K为日利率。同时,用下脚标0表示现行信用政策,用下脚标1表示拟改变的信用政策。则现行政策下的净现值(N PV)由贴...