行业与区域视角下的债券信用风险度量——基于LJD-KMV模型的实证研究

摘要

在传统KMV模型基础上引入资产价格跳跃因子,基于Merton期权定价模型构建了LJDKMV模型,选取2012~2016年产能过剩行业的58家上市发债主体为研究对象,利用极大似然法估计跳跃风险,并计算出违约距离(DD)计量信用风险。研究发现,包含资产价格跳跃的LJD-KMV模型适用于我国的信用风险计量研究。进一步研究发现,产能过剩行业中,煤炭、钢铁行业上市公司股价跳跃风险较大,西南、东北、华东、华北地区上市公司股价跳跃风险较大;钢铁行业和东北地区上市公司的信用风险最大;跳跃风险与信用风险具有一定的正相关性。