证券投资收益和风险的期限结构研究

摘要

随着社会经济的发展和技术的进步,证券投资领域的理论日趋完善.在随机漫步理论、自回归理论和资本资产定价理论的基础上,对全球主要股票指数收益和风险展开量化研究,并提出证券投资收益和风险的期限结构模型.研究发现,随机漫步理论在较短的投资期限内近似成立,但在长期内证券指数有上升趋势,自回归理论较好地刻画了指数的长期特征.持有期限越长,收益率的期望值和标准差之比就越大,越有可能获得稳定的收益,证券指数收益率的标准差会随着持有期限增加先上升后下降,收益率的期望值经年化后,也表现出随持有期限的增加先上升后下降的特征,收益率最终会趋近一个由证券指数的内在上升趋势决定的稳定值.