年报可读性与股票流动性研究--基于文本挖掘的视角

摘要

信息是资本市场的关键要素,提升信息“可读性”对于促进股票市场“流动性”具有重要作用。本文借助文本分析方法,以2007-2017年我国沪深A股上市公司年度报告为研究样本,实证检验年报可读性对股票流动性的影响机制及作用效果。研究发现:年报可读性与股票流动性呈显著正相关关系,即年报可读性越强,股票流动性越好;在市场化程度和社会信任水平较高地区的企业中,年报可读性对股票流动性的积极影响更为明显;进一步考察发现,在具有较强治理功能和信息中介效应的机构投资者作用下,年报可读性可以更明显地提升股票流动性。本研究验证了上市公司年报文本信息披露在提升股票流动性方面的作用,对切实提高上市公司信息披露监管质量,落实新《证券法》要求、改善市场流动性具有重要的参考与启示意义。