经理薪酬激励与资本结构动态调整

摘要

本文以中国沪深两市2001~2012年A股上市公司为研究样本,考察经理薪酬激励对资本结构调整速度的影响,并尝试探讨其作用机理。实证检验结果表明,当资本结构低于目标水平时,经理薪酬越高,公司向上调整资本结构的速度越快。在考虑目标资本结构的其他衡量方法、控制公司特征对调整速度的影响,并采用经理薪酬变化值后,上述研究结论都保持不变。进一步地,当债务对经理人的约束效应较强时,经理薪酬与资本结构调整速度之间的关系更加敏感。本文的研究发现证实了Morellec等（2012）等文献提出的股东经理人代理问题影响资本结构动态调整的债务约束效应机理,并丰富了动态资本结构、经理薪酬等相关领域的文献。