薪酬激励、管理者能力与资本结构动态调整——基于中国上市公司的实证分析

摘要

基于管理者异质性,本文以数据包络法量化管理者能力,采用中国上市公司2010-2015年的数据为样本,实证分析管理者能力对资本结构动态调整的影响。研究发现,管理者能力会正向促进资本结构动态调整,但对向上与向下调整速度的影响具有非对称性。考虑到激励性契约会影响管理者能力的发挥,本文进一步了论证薪酬激励对二者关系的影响。研究表明,薪酬激励能够有效改变管理者能力在企业融资行为中的发挥,具体表现为:薪酬激励会显著加快高能力管理者进行向上资本结构调整的速度。