产权保护、政治关联与民营企业创新——基于《物权法》出台的研究

摘要

产权保护是市场经济运行的基础，《物权法》的出台标志着中国从正式制度上为企业提供了产权保护。基于《物权法》出台这一外生冲击，考察了其对民营企业创新的影响。基于理论模型的推导发现，相比于政治关联提供的非正式制度的产权保护，正式制度的出台有利于促进民营企业创新。使用2000—2018年民营上市企业数据进行了DID分析和一系列稳健性检验、动态检验，结果均支持上述结论，即《物权法》出台后，有形资产占比越高的民营企业其创新产出越多。使用企业专利引用的数据作为创新质量的衡量指标，发现《物权法》的出台也显著改善了民营企业的创新质量。机制检验发现，《物权法》的出台强化了对民营企业产权的保护，有利于民营企业的外部融资，改善了企业面临的融资约束，进而促进了民营企业创新。异质性分析发现：《物权法》出台对东中部地区民营企业创新的作用更加显著，但对东北和西部地区则不显著；另外分规模后对小微民营企业创新的作用更加显著。研究不仅为产权保护的重要作用提供了微观层面的经验证据，同时也深化了对正式制度和非正式制度之间关系的理解。