基于DDI模型的企业债券风险认知及驱动因素检验

摘要

现有文献在试图统一债券本质风险和债券价格时,忽略了在非有效市场上,投资者的投资依据实际上是其对投资风险的认知。本文通过构建债券价格动态离散强度(DDI)模型,度量反映投资者认知到的风险强度,以此研究我国债券市场投资风险的长期决定因素和短期影响因素。利用我国上市公司债券二级市场交易数据实证表明:企业基本面决定了债券投资的长期风险,宏观经济环境对债券存在显著的短期冲击;我国债券市场规模小,缺乏有效性的特点决定了债券的价格显著受到历史价格和股票市场的影响。