地方债务、政府投资与经济增长动态分析

摘要

地方政府通过债务扩张加大政府性投资从而推动经济增长的举动引起了社会各界的密切关注。本文以2010-2016年度的省级城投债数据作为衡量地方政府债务的指标，通过面板结构向量自回归模型考察了地方政府投资冲动下我国地方债务发行规模的变动，最终研究了地方政府债务对于地方经济增长和政府投资的作用效应。本文的主要研究发现：（1）地方官员晋升激励以及预算软约束所导致的投资扩张显著增加了地方债务的发行；（2）地方经济增长有利于当期地方债务发行规模的缩小，但在预算软约束的作用下地方政府进一步增加政府投资来刺激经济的激励得以加强，从而使得债务发行逐渐增加；（3）地方债务融资推动的政府投资支出可以在一定程度上促进经济增长，但效果不可持续，随着债务规模的不断加大，其对经济增长的促进作用逐渐减弱，并最终对经济增长起到抑制作用。