分析师关注与过度投资:治理效应还是推波助澜

摘要

我国资本市场融资规模扩容与企业股利分配欠缺、过度投资盛行长期并存,本文聚焦于分析师关注对企业过度投资行为的影响及其内在逻辑.论文选择2010—2020年中国上市公司为研究对象,对分析师关注与公司过度投资之间的关系进行实证检验.研究发现:分析师关注的信息揭示功能显著助推了企业过度投资,该结果经过系列稳健性检验后仍然成立,我们分别从融资约束和自由现金流两个视角进行了解释.进一步检验发现:分析师关注对企业过度投资"推波助澜"会受到私有产权和市场化进程的抑制作用.该研究基于中国独特场景揭示了分析师关注的实体经济效应,从而有助于理解我国资本市场分析师的作用.