预算软约束与控股股东利益输送：来自我国民营企业的经验证据

摘要

本文以2002年至2006年深沪所有民营企业的数据为样本，研究了预算软约束对控股股东利益输送的影响。结果发现：大公司能够获得更多的银行贷款，更可能获得政府的财政补贴，但大公司更可能出现控股股东控制权与现金流量权的偏离、控股股东资金占用，其市场价值较低。而且这些效应在财政赤字比较严重的区域更为明显。这表明预算软约束能缓解控股股东的利益输送成本，进而增加控股股东利益输送。