上市公司董事会治理、股权集中度与财务绩效

摘要

本文运用委托代理理论、 现代管家理论和资源依赖理论分析了董事会治理特征对企业财务绩效的影响,以及股权集中度在其中的调节作用,并提出相关研究假设.然后选取了沪深A股主板上市公司2014年至2018年相关数据为样本,以财务绩效作为因变量,董事会规模、两职合一和董事会开会频率为自变量,股权集中度为调节变量,构建多元回归模型来验证假设.最终研究结果如下:董事会规模与企业财务绩效呈现负相关的关系;两职合一与企业财务绩效呈现正相关的关系;董事会开会频率与企业财务绩效呈现负相关的关系.股权集中度对董事会治理特征与财务绩效间的关系具有调节作用.股权集中度会增强董事会规模与财务绩效间的负向关系,会加强两职合一与财务绩效间的正向关系,会增强董事会开会频率与财务绩效间的负向关系.在过去的公司治理研究中,学者们比较注重考虑某一单一治理因素对财务绩效的影响,鲜有人关注不同治理机制之间的相互作用效果.本文创新点在于考虑了股权集中度与不同董事会治理特征的交互效应对财务绩效的影响,将股权集中度作为调节变量引入模型中,并选取多个行业上市公司为研究对象进行实证研究.