国内外原油期货市场的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型

摘要

2018年3月26日我国于上海国际能源交易中心正式推出本土原油期货,自此我国作为原油贸易的重要参与国,拥有了以人民币结算的原油期货合约.本文聚焦于研究国内外原油期货市场间的动态相关性,选取上海国际能源交易中心(INE)的原油期货、英国伦敦洲际交易所(ICE)的布伦特原油期货和美国纽约商品交易所的WTI原油期货代表各国原油期货市场进行研究.选择2018年7月1日—2020年6月30日的原油期货结算价的日收益率时间序列作为样本,时间区间内包含因全球新冠疫情WTI原油期货价格突破零值以负值交割的历史性事件.研究结果表明我国原油期货在2018年3月上市以来,与国际主要原油期货INE与WTI相关性逐步增强,但相较于ICE与WTI,日收益率的波动幅度明显较大.国内原油期货与国际主要两大原油期货有明显相关性且相关性变化的总体趋势相同,且在价格下降的行情中表现出上升的相关性.但是相关性水平同成熟原油期货INE与WTI之间的相关性比较仍处于较低水平,我国应不断完善原油期货市场相关制度建设以提高国际原油市场中的影响力.