基于DCC-GARCH模型的我国工业股指、汇率与国际原油期货价格之间的动态相关性研究

摘要

本文以2010年1月至2018年10月间我国的工业指数、人民币汇率中间价和美国西得克萨斯的中质原油期货价格对数日收益率进行动态相关性研究。借助stata15.0软件,利用DCC-GARCH模型,实证结果表明:(1)我国工业股指、人民币汇率与国际原油期货价格之间的动态相关系数波动较大,存在较为持续的动态相关性。(2)总体上,我国工业股市和汇率存在一定负相关,工业股市和国际原油期货价格存在明显的正相关,汇率和国际原油期货价格存在明显的负相关。虽然个别时间段出现了相反的动态关系,但从长期来看,并不影响它们之间的一致相关性。(3)在2014年至2015年,它们之间的相关性出现了一些异常反应,这可能是在此期间,我国股市经历了快牛到股灾,暴涨到暴跌的剧烈动荡,从而导致它们之间的波动传导,进而影响其动态相关性方向的转变。(4)中国工业股市、人民币汇率市场和国际原油期货市场均存在不同程度的风险溢价,同时国际原油期货市场中“好消息”对资产价格波动性的影响小于“坏消息”。