超额储蓄三问:能否释放、流向何处、谁来“买单”?

摘要

2023年国内资产定价最重要的主线就是资产负债表重塑以及超额储蓄释放。通过居民超额储蓄形成的四个机制,测算得到2022年居民超额储蓄共有7.4万亿元:其中,疫情压制消费,居民消费节制贡献约2万亿元超额储蓄;地产价格下行,居民减配地产贡献约4万亿元超额储蓄;理财净值化波动,居民赎回理财增配存款贡献约0.8万亿元超额储蓄;减税降费规模空前,带动居民超额储蓄累计约千亿元级别规模。据此,文章就三大市场关切问题,即超额储蓄能否释放,或将流向何处,超额储蓄本质上是谁在“买单”,给出相应三点判断。