识别资本市场扭曲

摘要

资本市场通过错配资源降低了总生产效率。现有文献通过平均资本的收益分布得出资本市场扭曲的结论。然而,定义资本市场的扭曲会受到一些识别因素的影响。产出中未观测到的异质性和需求弹性,资本调整成本和特殊冲击,以及数据中的测量误差均会造成估计值存在向上偏差。本文提出一种包含上述所有因素的识别资本市场扭曲的新方法。通过对来自中国工业调查数据库的企业数据进行检验,我们发现资本市场扭曲导致20%的中国企业存在总的收益损失,但是对于大型Compustat企业,这种损失事实上并不存在。