市场声誉抑或风险规避——污点独立董事任职的影响机理

摘要

市场声誉抑或风险规避?污点独立董事任职的作用机理一直受到学术界和监管机构的关注。本文根据已有文献,比较辨析了声誉机制和风险规避机制的具体作用路径与识别特征,构建了独立董事声誉机制的理论框架,并以2015—2018年深交所“通报批评”污点独立董事任职行为与企业特征作为研究对象,检验污点独立董事任职的影响机理。研究发现:(1)污点独立董事任职主要受到自身风险规避的影响。污点独立董事在受处罚后偏好任职财务风险较低、历史违规处罚次数较少的企业,并且会提前离任财务风险较高、历史违规处罚次数较多的企业。(2)声誉机制作用的效果不显著。污点独立董事依旧能够接到更好企业的独立董事席位邀约,留任风险较低的企业。本文的研究结果说明,现阶段中国资本市场污点独立董事处罚效果更多地体现了风险规避机制假说的影响机理,通过提高污点独立董事的履职风险意识来发挥作用,声誉机制的作用效果则被阻断。据此,我们从处罚信息披露门槛与跨期、候选人声明格式、独立董事外部联动机制三方面提出有针对性的改进建议。