系族控制、集团内部结构与上市公司绩效

摘要

近十年,"系族企业"在我国资本市场中大量涌现并发挥着日益重要的影响.本文归纳和比较了系族企业、非系族模式的集团控制企业以及独立(整体上市)企业这三类组织形式在公司治理、资本运作和集团管控等方面的重要差异,然后以2003-2013年274个系族集团(包括770个A股上市公司成员)为研究对象,对这三类组织形式的绩效差异进行实证分析.我们发现,总体上系族企业的表现最差,其次是非系族模式的集团控制企业,独立企业表现最好.并且,上述组织形式在民营样本中均表现更差.最后,借助系族集团独特的内部结构数据,我们首次实证考察了系族集团内部结构特征与成员企业绩效的关系,对了解企业集团经济后果的产生机制提供了重要的视角和经验证据.