股权分置改革、股权层级与企业绩效

摘要

针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件,基于经济后果的视角,本文利用2001～2010年上市公司数据,考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响.论文研究发现,股权分置改革后随着控股股东与其他小股东间代理冲突的减轻,公司股权层级显著减少.进一步的分析显示,由于代理成本的下降及对管理层监督的加强,股权分置改革后公司业绩因股权层级的降低而上升.最后,我们的考察表明,股权分置改革对公司股权层级及经营绩效的影响在非国有公司中更显著.