经济波动、货币政策与企业的债务替代行为

摘要

企业在经济高速增长期和增速放缓期都有用商业信用融资替代有息债务融资储备财务柔性的动机,从而形成了企业的债务替代行为.以A股2001年以前上市的非金融企业为研究对象开展的实证研究证明了这一点.进一步的研究发现,在经济波动不同阶段,货币政策对上述债务替代行为的调节效应具有异质性.在高速增长阶段,货币政策对债务替代行为不产生调节效应,而在经济处于增速放缓阶段,紧缩的货币政策弱化了企业的债务替代行为.货币政策的调整应充分考虑这一效应.