货币政策、监管政策与银行负债成本——基于债务替代性角度的分析

摘要

本文构建了一个包括同业拆借、同业存单和存款的银行负债组合,并基于债务替代性理论,搭建了货币政策、监管政策对银行债务成本影响的模型.利用2016年10月-2019年2月的月度数据对模型进行计量分析,得出:货币政策可以显著影响银行负债成本,但这一传导机制受监管政策的约束,监管环境是货币政策向银行负债端传导的重要影响因素.因为监管环境的不同,货币政策对银行负债成本的影响呈现分割点效应,并且,货币政策对银行综合融资成本、同业存单利率和存款利率影响的时间分割点是不一致的.为引导金融资金更多地流向实体经济,笔者建议:一是坚持稳健货币政策,把好货币信贷总阀门,强化结构性货币政策工具的使用,持续优化信贷结构;二是构建持续、适当的金融监管,逐步畅通货币政策传导渠道.