次贷衍生品价值及其影响因素的实证分析

摘要

2007年次贷危机爆发以来，次贷衍生品的价值、影响因素及监管和规范交易等问题已经引起了各国政府和学术界的极大关注，并引发了诸多相关理论研究。本论文以次贷衍生品其中之次级房屋抵押贷款为例，对2007年1月-2009年2月样本区间内次级房屋抵押贷款债券指数进行趋势分析，观察其是否存在稳定的内在价值。并且对次级房屋抵押贷款债券指数与同期实际联邦基金利率、美国城市综合房价指数的关系进行实证性研究。文章在利用单位根检验对变量平稳性考察的基础上，应用协整方法对变量的长期均衡进行分析。结果表明，在2007年1月-2009年2月样本区间内次级房屋抵押贷款债券指数趋于一个收敛的平稳价格，因而其价格存在一个稳定的内在价值，且其与实际联邦基金利率、美国城市综合房价指数之间存在长期的协整关系，同时该模型反映了各解释变量对次级房屋抵押贷款债券价格的影响程度。针对这一实证结果，本文进行了原因分析并提出了政策建议，指出加强监管及国际合作是防范次贷危机发生的有效措施。

目录

文摘

英文文摘

声明

第1章 引言

1.1 概述

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 国内外相关文献回顾

1.3 次级债概述

1.3.1 次级债概念

1.3.2 次级债特点

1.4 协整理论与方法

1.4.1 协整理论的概念

1.4.2 本文研究方法与研究结构

第2章 实证次贷衍生品价值影响因素之框架

2.1 变量选取和数据来源

2.2 数据处理说明

第3章 衍生品价格、房价、利率的实证分析

3.1 描述性统计分析

3.2 单位根检验

3.3 衍生品价格、房价、利率的协整关系检验

3.3.1 各变量协整检验

3.3.2 提取协整方程

3.3.3 残差协整检验

3.3.4 协整检验结果分析

3.4 结论

3.5 原因分析

3.5.1 联邦基金利率调整与房地产发展轨迹

3.5.2 高度市场化的房价引发次贷危机爆发

3.5.3 次贷衍生品衍生性质分析

第4章 结论及政策建议

4.1 次贷危机的根源不在衍生品本身

4.1.1 次贷衍生品的价格偏离价值

4.1.2 次贷衍生品任次贷危机中扮演重要角色

4.2 加强监管、防范危机的政策建议

4.2.1 金融监管与衍生品发展脱节

4.2.2 加强场外交易的监管

4.2.3 政府失灵与市场失灵关系问题

致谢

参考文献

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果