我国金融脱媒对货币政策的影响——基于货币政策工具选择、中介目标、最终目标角度分析

摘要

广义的金融脱媒包括资本性脱媒和技术性脱媒两个方面。其中资本性脱媒就是指直接融资工具的发展对银行作为传统的间接融资中介地位的冲击,而技术性脱媒是指诸如支付宝和中国移动的手机支付等新兴技术开始动摇银行在支付领域的垄断地位。其中资本性脱媒占主要的部分,因此,在本文的论述中将金融脱媒限定为资本脱媒,即资金的筹集和运用脱离了商业银行而在资本市场和货币市场上投融资的现象。长久以来,商业银行等金融机构吸收居民和企业的储蓄和闲散资金,同时贷款给有资金需求的个人和企业,在资金富余者和资金需求者之间发挥着中介的作用。然而,随着金融市场的发展,资本市场尤其是证券市场的融资能力迅速增强。资金需求者,比如说需要投资扩大规模的企业,拥有了诸如发行股票和债券进行直接融资的机会,而资金供给者,比如说有富余资金的居民,除了可以将它们存入银行,可以选择购买基金、股票或债券,以寻求获取更高回报的机会。因此,资金在需求者和供给者之间的流转逐渐脱离了商业银行等金融机构,逐渐削弱了其中介作用,形成金融脱媒现象。
　　 金融脱媒的深化为商业银行的生存和发展带来挑战的同时,也为我国货币政策的设定、实施、作用带来了深刻的影响。金融脱媒分别对我国的货币政策工具的选择,货币中介目标的可测性、可控性和相关性,以及货币政策最终目标都产生了影响。本文通过研究宏观层面上的经济机制、机理,涉及到利率、资本市场与货币市场等方,以及经济发展过程的一些规律和趋势,主要采用定性分析方法,结合部分实证分析,来分析金融脱媒对我国货币政策工具选择、中介目标和最终目标的影响,并给出相应的政策建议。