货币稳定视角下的利率政策与汇率政策的协调搭配

摘要

以美国为首的发达经济体一再推行量化宽松的货币政策，在此驱动下全球流动性过剩，大多数新兴市场国家不得不面临严重的输入型通货膨胀压力。中国人民银行发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，中国人民银行围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控首要任务，继续实施稳健的货币政策。所以，在当前通胀预期较强的情况下，我国货币当局如何制定适当的宏观货币政策、如何合理搭配使用货币工具使得物价总水平保持稳定，就成为亟待解决的问题。
　　 本文选择了消费者价格指数(CPI)、生产资料价格指数(PPI)和采购经理人指数(PMI)作为物价水平的代理变量，在物价指数上下游传导关系的基础上，系统地研究了物价指数在利率变动、汇率变动下的改变方向和强度。本文实证表明在货币政策变动方向相同下，汇率对物价水平的影响更大，汇率政策比利率政策具有更强的负向价格效应。另外，三个物价指数对利率、汇率变动的反应速度和强度的影响存在差异性，即PMI大于PPI，而PPI又大于CPI。最后联系当前我国“控通胀”的实际背景情况，对在宏观货币政策统一安排框架下利率政策和汇率政策搭配的具体调控频率和力度，以及积极构建完善的物价水平先行指数监控系统等方面给出相应的政策建议。

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摘要

第1章 引言

1.1 研究背景及意义

1.2 本文结构安排

第2章 文献综述

2.1 国内外研究现状

2.1.1 利率与汇率的联动关系研究

2.1.2 汇率的价格传递效应研究

2.1.3 利率对物价水平影响的研究

2.2 国内外研究概况的评析

2.3 本文主要内容及研究方法与创新

2.3.1 主要内容及拟采用的研究方法

2.3.2 本文的创新之处

第3章 理论分析

3.1 利率和汇率关系的理论

3.1.1 利率和汇率关系的经典理论概述

3.1.2 我国利率和汇率的互动关系

3.2 利率政策和汇率政策的协调搭配

3.2.1 利率政策和汇率政策协调搭配的理论概述

3.2.2 我国利率政策和汇率政策协调搭配的两难抉择

第4章 实证分析

4.1 变量选取与平稳性检验

4.1.1 变量选取与数据来源

4.1.2 变量的平稳性检验

4.2 物价指数间的先行效应分析

4.2.1 PPI对CPI的先行效应

4.2.2 PMI对PPI的先行效应

4.3 汇率、利率对我国物价水平影响的实证分析

4.3.1 VAR模型

4.3.2 脉冲响应函数

第5章 结论和政策建议

参考文献

附录A VAR模型参数估计结果

致谢

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