我国股票市场羊群效应的实证研究——基于马尔可夫区制转移模型

摘要

我国股票市场经过多年的快速发展，其价格水平在一定程度上能够反映出我国宏观经济形势、折射出政策走向。但由于受政策影响程度高、投机性强、制度不规范、投资者不够理性等原因，我国股市存在一些不符合西方经典金融理论的现象。在这其中，羊群效应成为了近10年内国内外学者的研究热点。羊群效应指投资者忽视自己掌握的信息，模仿他人的投资行为，导致市场整体存在“趋同性”的现象。羊群效应会加剧市场波动，增加市场的不稳定性，阻碍市场的健康发展。
　　本文首先对国内外羊群效应的相关理论进行综述，在经典CCK模型基础上引入马尔可夫区制转移模型，构建MS-CCK模型，并利用2006年1月4日2015年12月31日上证180指数成份股的日收益率数据对羊群进行实证检验，发现我国股市只有在高波动率下降阶段存在显著的羊群效应。在此基础上利用周收益率数据，检验了不同时间跨度的羊群效应，发现不存在明显的羊群效应。接下来，将美股市场羊群效应的相关指标加入MS-CCK模型，考察跨市场羊群效应的特点，实证结果表明我国股市只在低波动率情况时受美股市场影响，而高波动率时不存在跨市场羊群效应。文章最后总结了我国股市特点，阐明羊群效应给我国股市带来的危害性，并且根据对我国股市羊群效应的统计分析结果，为投资者提出建议。

目录

声明

第1章 引言

1.1选题背景与研究目的

1.2国内外文献综述

1.3本文创新点与研究框架

第2章 MS-CCK模型的构建

2.1经典CCK模型说明

2.2马尔可夫区制转移模型说明

第3章 单一市场羊群效应分析

3.1样本说明

3.2变量描述性统计

3.3基于经典CCK模型的检验

3.4基于MS-CCK模型的检验

3.5基于决策时间跨度的羊群效应探索

3.6结论

第4章 跨市场羊群效应分析

4.1实证模型说明

4.2样本说明

4.3变量描述性统计

4.4基于MS-CCK模型的跨市场羊群效应的检验

4.5结论

第5章 羊群效应带来的后果及给投资者的建议

5.1羊群效应给我国股市带来的问题

5.2 基于羊群效应的股票市场投资策略

第6章 结论

参考文献

附录 A

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果