创业板上市公司股权激励方案选择的动因及绩效研究——兼析探路者三次股权激励方案

摘要

现代公司制企业的基本特征“两权分离”会直接导致委托代理问题，委托代理成本的上升会降低企业价值，损害股东权益，为了降低委托代理成本，实现企业价值最大化，越来越多的企业实行股权激励。在我国尤其是创业板，股权激励十分火爆，据CSMAR金融数据库的统计，截止2015年12月31日创业板已有287份股权激励计划，已公告股权激励的公司占创业板上市公司总数的58％,预计这一比例仍会增长。股权激励之所以在创业板上市公司中如此火爆，是由创业板上市公司的高科技高成长新模式新经济等特性决定的，其竞争尤其是人才的竞争非常激烈，无论是掌握核心技术的技术型人才，还是运筹帷幄的管理型人才，都是创业板上市公司发展的核心驱动力，因此适合企业自身情况的灵活有效的激励制度对创业板公司吸引留住人才，完善公司治理，提升公司业绩有着举足轻重的作用。但并非所有实施股权激励的公司都取得了理论上提升业绩留住人才的效果，造成这样的原因主要是因为如果实施了股权激励的政策，那么由此而产生的效果是多样化的，所以企业一般在准备实施股权激励的时候，应充分了解分析宏微观环境，尤其是微观环境中的行业特点、公司治理结构、公司资产特征、高管特征及自由现金流特征等，以上的各个因素不但会对股权激励机制施行的时机造成很大影响，而且还会影响到实施方案契约要素设计的适宜性和股权激励实施过程中的有效性，从而最终影响股权激励的实施效果。很多公司在制定股权激励计划时缺乏对内外部环境的恰当评估，未能搞清楚不同激励方案的选择动因，盲目跟风照猫画虎，制定的股权激励方案与企业自身发展不匹配，影响了股权激励的效果。
　　本文的内容一共包含了6个方面，在第一部分中，通过导言将本文进行研究的意义还有研究的背景、国际上以及我国的研究现状等阐述清楚，同时对本文进行研究的方法以及研究的优劣势也进行了阐述。第二部分中，对股权激励做了全面的介绍，包括其定义、理论基础及股权激励在我国创业板的实施现状与特征。第三部分阐述了创业板上市公司股权激励方案选择的动因，分别从宏观层面和微观层面进行了分析，宏观层面包含创业板资本市场的有效性、有效的经理人市场及完善的政策法律环境，微观层面包含行业特征、创业板公司资产特征、所有权集中度、高管特征及公司现金流特征。第四部分分析了创业板股权激励方案契约要素设计的合理性，对不同方案涉及的激励对象、激励模式、行权价格、授予数量、激励条件及激励期限进行了详尽的阐述。第五部分是根据案例，在前面的理论基础上进行研究分析，研究目前的创业板上市公司探路者（300005）在2009年、2012年、2015年推出的三次股权激励计划，对每期股权激励计划的实施情况、实施效果、方案选择的动因及方案设计的合理性进行了详细分析，并提出建议。第六部分总结，对本文的研究内容进行简要的概括，以期对实践中创业板上市公司股权激励方案的选择和设计起到一定的借鉴意义。

目录

声明

第1章 导言

1.1 研究背景与意义

1.2 国内外研究综述

1.3 研究框架和方法

1.4 本文的创新与不足

第2章 股权激励概述

2.1股权激励的概念

2.2 股权激励理论基础

2.3 我国创业板股权激励实施现状与特征

第3章 创业板上市公司股权激励方案选择的动因

3.1 宏观层面

3.2 微观层面

3.3 小结

第4章 创业板公司股权激励方案契约要素设计的合理性

4.1激励对象

4.2 激励模式

4.3 行权价格或授予价格

4.4 授予数量

4.5激励条件

4.6激励期限

第5章 探路者案例介绍及分析

5.1 探路者简介

5.2 探路者第一份股权激励方案选择的动因及绩效分析

5.3 探路者第二份股权激励方案选择的动因及绩效分析

5.4 探路者第三份股权激励方案及其撤销原因分析

5.5小结

第6章 总结与建议

参考文献

致谢

个人简历 在学期间发表的学术论文及研究成果