基于蒙特卡罗模拟的中国上市公司可转债定价研究

摘要

自出现之日起的一百多年里，可转换债券在全球范围内得到了长足的发展。其兼有债权和股权特性，是一种混合型融资工具。定价问题的研究作为一个基础性问题，一直是证券研究的一个主要方向。我国的可转换债券市场发展时间较短，体制机制还不够完善，市场体量也相对小。随着我国金融市场的不断创新，市场机制的逐渐完善，可以预见，可转换债券市场将会持续发展，因此对其展开定价研究极具前瞻性和现实意义。
　　全文共六章，从研究的背景和意义谈起，描述了可转换债券市场，特别是中国的可转换债券市场的发展现状和前景，进而得出了对可转债定价对发行人、投资者和资本市场发展的重要性。由于对可转债定价存在种种困难，可见本文的意义所在。我国可转换债券市场目前发展尚未成熟，存在发行规模比较小、限制条款较多等特点。接下来本文从可转换债券的概念、要素和价值构成三方面对可转换债券进行了分析，并对国内外可转换债券市场的情况进行了简单的梳理，其中对20世纪90年代以来中国可转换债券市场的发展历程进行了比较详尽的回顾。然后介绍定价所涉及的理论基础、价值影响因素、数值方法和定价思路，并在此基础上构建单因素约化模型，结合目前市场上有交易的三支可转换债券从上市日到转股起始日之间的数据，对其进行了定价分析，最后得出了以下结论：在上市日可转换债券的市场价格趋于被低估；市场价格变化幅度较模拟价格更大，对股票价格变化更敏感；相较于理论价值，当价格处于上升通道区间中，市场价格偏向于被高估，当价格处于下降通道区间中，市场价格偏向于被低估。

目录

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第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容与研究方法

1.4 本文的创新与不足

第2章 可转换债券概述

2.1 可转换债券的概念

2.2 可转换债券的要素

2.3 可转换债券的价值构成

2.4 可转换债券市场发展概况

第3章 可转换债券价值影响因素的理论分析

3.1 理论基础

3.2 价值影响因素

3.3 最优行权时点

3.4 定价思路

第4章 实证分析

4.1 实证分析的数据选择

4.2 债券部分价值计算

4.3 期权部分价值计算

4.4 可转换债券价值

4.5 模型计算结果

第5章 实证结果分析

5.1 实证结果概述

5.2 实证结果原因分析

第6章 结论及建议

参考文献

附录A 部分MATLAB程序代码

附录B 可转换债券条款（简化）21

致谢

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