过度投资、EVA评价与财务风险的实证分析——基于上市央企的经验数据

摘要

国资委宣布于2010年1月1日起，在中央企业中正式推行EVA(经济增加值)指标考核制度，与原有的净资产收益率并行使用对企业进行业绩评价。EVA在国外的施行的效果已经得到了实际的肯定，此次国资委推行EVA考核制度旨在通过全部资本成本的扣除引导中央企业规范其投资行为，并通过非经常收益的扣除促进企业集中生产力发展主业，并通过鼓励研发支出促使企业注重战略投资，提升可持续发展能力。但是由于中国资本市场的不成熟、不完善，且在特殊的制度背景下，所有者缺位和内部人控制现象严重，存在突出的代理问题，EVA考核制度的执行在中国是否能够对企业的经营效果产生促进作用，仍需进一步探讨。
　　基于此，本文以中国2008-2012年央企上市公司为样本，实证检验EVA考核制度的实行与否对财务风险的抑制作用，如果证明具有显著的抑制作用，则进一步探讨非效率投资在EVA考核的实行对企业的财务风险缓解过程中的调节作用。结果证明，EVA的实行能够有效地抑制企业的财务风险，并且对于过度投资和投资不足的企业，投资的效率低下均为企业带来了财务风险，而EVA可以通过对非效率投资的治理缓解企业的财务风险。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1研究背景和意义

1．1．1研究背景

1．1．2研究意义

1．2研究框架及研究目的

1．2．1研究内容

1．2．2研究目的

1．3研究方法及创新点

1．3．1研究方法

1．3．2创新点

第2章文献综述

2．1 EVA实施的经济效果相关研究

2．2非效率投资相关研究

2．3财务风险相关研究

第3章理论基础与研究假设

3．1相关定义

3．1．1央企

3．1．2经济增加值

3．1．3非效率投资

3．2理论基础

3．2．1 MM理论

3．2．2信息不对称理论

3．2．3委托代理理论

3．3模型假设

3．3．1 EVA实行对企业财务风险作用研究

3．3．2非效率投资对EVA实施效果的影响

第4章研究设计

4．1样本选取与数据来源

4．1．1样本选取

4．1．2数据来源

4．2变量定义与模型构建

4．2．1变量定义

4．2．2财务风险度量

4．2．3 EVA与企业财务风险研究

4．2．4非效率投资度量

4．2．5投资效率调节作用研究

第5章实证分析

5．1 EVA实施对企业财务风险抑制作用分析

5．1．1描述性统计

5．1．2回归结果分析

5．2非效率投资在EVA实施对企业财务风险抑制中的作用分析

5．2．1描述性统计

5．2．2投资过度组回归结果分析

5．2．3投资不足组回归结果分析

第6章结论

6．1研究结果

6．2发展建议

6．3研究不足

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果