业绩承诺与企业并购重组绩效——基于蓝色光标和新大新材的案例研究

摘要

近二十年中，企业间的并购重组开始了史无前例的飞速成长，同时在实践过程中也带来了很多风险，业绩承诺机制在一定程度上可以帮助企业减轻风险，但是每一种机制都是有利有弊的，如果缺乏合理的设计，对标的企业的估值和目标利润的设定不科学，也会给企业带来反面的影响。本文以蓝色光标并购今久广告和新大新材并购易成新材为例，通过案例研究的方法，探究了实现承诺期目标利润的前提下，企业并购绩效下降的原因，并总结出其影响途径和机制。同时分析了股份补偿方式和现金补偿方式下会产生什么样的风险，这些风险又会对企业并购绩效造成怎么样的影响，是否会驱动企业管理层产生短视行为，为企业在并购重组中的业绩承诺方式选择、承诺机制合理设计、风险规避与控制等方面提出了建议。
　　本文发现，无论是现金补偿方式还是股份补偿方式，标的企业管理层的目标都是实现承诺的目标利润，由于业绩压力较大，存在业绩目标设定风险，企业为了规避风险，有动机进行一些以企业长期利益为代价来实现短期利润目标的短视行为，从而影响企业的经营能力，进而影响企业的并购绩效。规避业绩承诺带来的风险是企业管理层进行短视行为的动机，企业管理层做出的短视行为会影响企业的并购绩效，进而导致其并购绩效不佳。
　　通过本文的分析，为在并购重组中签订业绩承诺协议的企业提出以下几点建议:首先，企业在并购重组中，应该选择合理的业绩补偿方式;其次，要为企业设定一个合理的业绩目标;再次，应该对被并购企业设立合适的风控约束机制;最后，建立有效的沟通机制，设立一个权变的业绩目标。

目录

声明

摘要

第1章绪论

1．1选题背景和研究意义

1．1．1选题背景

1．1．2研究意义

1．2研究内容与研究方法

1．2．1研究内容

1．2．2研究方法

1．2．4本文创新点

第2章文献综述

2．1业绩补偿与风险

2．2业绩补偿与并购绩效

2．3业绩承诺与盈余管理

第3章概念界定与相关理论分析

3．1业绩补偿方式内涵及种类

3．2并购绩效衡量方法

3．3盈余管理相关理论

3．4目标设定理论

3．5短视理论

3．6业绩承诺导致并购绩效下降的机理

第4章案例介绍

4．1蓝色光标并购今久广告

4．1．1今久广告简介

4．1．2交易简介

4．1．3标的企业评估价值

4．1．4补偿方式

4．1．5业绩承诺及完成情况

4．2新大新材并购易成新材

4．2．1易成新材简介

4．2．2交易简介

4．2．3标的企业的评估价值

4．2．4补偿方式

4．2．5业绩承诺及完成情况

第5章案例讨论

5．1今久广告与易成新材面临的共同风险

5．2今久广告和易成新材进行的的短视行为

5．3今久广告和易成新材的并购绩效分析

5．3．1盈利能力分析

5．3．2营运能力分析

5．3．3偿债能力分析

5．4今久广告和易成新材并购绩效综合分析

第6章理论启示

6．1并购重组中都会有业绩相关的承诺协议

6．2在并购中，盈余管理的存在使得企业一般都能达到承诺的业绩

6．3盈余管理会影响企业的并购绩效

第7章结论与建议

7．1结论

7．2建议

7．3本文的不足与未来可能的研究方向

7．3．1本文的不足

7．3．2未来可能的研究方向

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果