股票收益率影响因素的实证分析——基于风险溢价与现金流的角度

摘要

中国股票市场发展至今已27年有余。其市场规模日益庞大，在融资领域扮演的角色也愈发重要。近年来市场日益规范化，但与国外成熟的证券市场相比，我国股市总体上仍呈现出价格波动的幅度和频率高、不稳定性严重的特点。目前，股票市场对于国家战略性资产的配置起到了越来越重要的作用，机构投资者与个人投资者也通过对企业股票的投资实现资产的保值增值需求，因而投资研究就显得十分必要。本文旨在探究影响股票收益率的各种因素，用以指导投资者的投资行为。
　　本文首先对资产定价的理论进行回顾，在此基础上对国内外相关文献进行了归纳总结，在理论的指导下，将前人研究成果与我国A股实际情况结合起来，讨论可能对股票收益率产生影响的因素。具体操作上，本文从沪深300成分股中选取符合要求的公司2007-2016近10年的数据。解释变量从风险补偿角度选取β系数、公司规模、账面市值比、资产负债率4项，从未来现金流角度选取净资产收益率、营业利润增长率、经营活动净现金流3项，共7项指标。通过描述性统计分析和多元线性回归分析，探究上市公司股票收益率究竟受何种因素影响。
　　本文的研究结论是对于样本整体而言，β系数、公司规模、资产负债率、经营活动净现金流4个变量对股票收益率具有显著影响。对于分时间样本而言，公司规模与资产负债率指标对于股票收益的影响非常稳定。说明市场对于这两项风险存在一定补偿机制。其他指标对于股票收益的影响不够稳定。

目录

声明

摘要

第1章前言

1．2研究意义

1．3研究思路与方法

1．4论文创新与不足

第2章文献回顾

2．1理论回顾

2．2国外文献综述

2．3国内文献综述

第3章股票收益率分析模型构建

3．1股票定价的原理

3．2影响股票定价的要素

3．2．1风险折现

3．2．2未来现金流预期

3．3研究假设

3．4变量选取

3．4．1被解释变量

3．4．2解释变量

3．5模型建立

第4章股票收益率影响因素的实证分析

4．1实证准备

4．1．1样本选取

4．1．2实证分析应注意的问题

4．2描述性统计与分析

4．3数据检验

4．3．1变量相关性分析

4．3．2平稳性检验

4．4回归分析

4．5分时间区间回归

第5章结论与建议

5．2相关建议

5．2．1对投资者的建议

5．2．2对监管者的政策建议

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果