我国股票的内在价值分析——兼论价值投资的中国实证

摘要

股票定价机制和证券市场投资理念的形成和发展是与特定时期经济发展水平、市场运行特征和投资者结构等状况相适应的。在我国，证券市场规模不断壮大与规范、市场创新不断深化、证券市场信息披露不断完善、机构投资者队伍不断壮大以及QFII的引入等使得我国证券市场正在加快与国际接轨，投机思维的生存空间已被大大压缩，股票均衡价格已经不再以市场主力的意志为转移，上市公司的基本面开始成为股票定价的重要因素，价值投资逐渐成为一种重要的投资理念，而能够支撑这一理念的正是科学的股票定价模型。因此本文借助剩余收益定价模型，通过对我国股票内在价值的模拟分析和股票价格与内在价值的比较，判断二者之间的背离程度，以期对把握股票价格的走向有所帮助，对相关问题的研究有所启示。此外本文还检验了基于股价/内在价值(P/V)比率的价值投资策略的历史绩效，力图表明基于P/V比率的价值投资策略的实用效果，为实务界演绎出一种基于“内在价值”的价值评判标准。