汽车产品研发投资项目的实物期权评价方法研究

摘要

与一般投资项目相比，汽车产品研发投资项目呈现出高度的不确定性，具有投资数额大、产品市场需求波动明显、设备更新快、灵活性转换生产频繁等特征。随着企业经营环境的复杂性与不确定性程度的提高，以净现值法为代表的传统投资评价方法存在忽视经营柔性和战略影响的缺陷，导致了投资项目价值的低估；而实物期权方法综合考虑了不确定性因素的影响，弥补了净现值法的不足，将投资项目中蕴含的投资机会和经营灵活性视为期权进行量化研究。 本文以汽车制造业为实际应用背景，对实物期权方法在汽车产品研发投资评价中的应用进行深入研究，主要内容包括以下四部分： 第一：阐述论文的研究背景及意义，基于实物期权理论提出、定价模型以及在研发项目评价中的应用层面，对国内外学者的研究成果进行系统综述，并提出了论文的创新点。 第二：分析产品研发项目投资评价方法的演进过程，并对处理不确定性的传统投资评价方法进行评介，深入探讨了汽车产品研发过程中的不确定性特点，最后论述了传统评价方法的缺陷，并提出引入实物期权思维模式的重要意义。 第三：指出不确性条件下实物期权评价方法的优势和汽车产品研发投资项目价值的新决策标准，进一步对产品研发实物期权种类进行了阐述。在比较分析实物期权和金融期权定价因素的基础上，研究了实物期权的Black-Scholes定价模型和二叉树定价模型。 第四：在汽车产品研发投资的实物期权定价研究环节，分析了实物期权和汽车产品研发项目的相似性，揭示了实物期权评价方法的适用性以及项目的期权特征，并总结了实物期权评价方法的分析框架。本文继而分析了定价因素和参数的确定方法，提出了汽车产品研发项目增长期权和灵活性转换期权定价模型。在实例应用分析中，采用两个汽车产品研发案例详细列示了Black-Scholes定价模型和二叉树定价模型的具体计算过程；最后基于实例，对两种方法的计算思路、适用性特点以及计算中存在的制约因素分别进行了探讨。

目录

文摘

英文文摘

独创性声明

1.绪论

2.汽车产品研发投资评价决策及研发过程中的不确定性特点分析

3.项目投资评价决策的实物期权基本理论

4.汽车产品研发投资评价的实物期权定价研究

5.结论及展望

致谢

参考文献

附录1：A汽车制造企业股票价格波动率即研发项目价值波动率计算表

附录2：A汽车制造企业权益资本成本K及WACC的计算过程

附录3：计算A汽车制造企业所在板块平均净资产收益率Ra

攻读硕士学位期间发表论文及参加导师科研项目