基于交易者异质行为的股票价格研究

摘要

本文阐述了行为金融学的相关理论，以及在此基础上建立的股票市场平均投资态度模型。本文对原有模型的理论基础及推导过程进行阐述，数值模拟出多种参数下股票市场的状态，并对模型的局限性进行分析。
　　基于市场平均投资态度模型的局限性，本文从行为金融的角度引入交易者异质性行为，并结合我国股票市场交易特点，对原有的投资者态度模型进行扩展，建立了一个基于交易主体转换的金融学模型，称之为引入交易者异质性的市场平均投资态度模型。该模型将所有交易主体按照两种方式进行划分，一种是股票的买入者和卖出者，另一种是基础交易者和技术交易者。在此基础上市场均衡被定义为三个方面的均衡:股票买入者力量和卖出者力量的均衡;基础交易者与技术交易者数量稳定;股票市场价格稳定。
　　对引入交易者异质性的市场平均投资态度模型进行数学建模并分析模型的稳定性，在市场达到稳定状态下设置参数变量的初始值并应用matlab软件进行数值模拟，得出不同参数取值时股票价格的时间序列图，通过分析得到以下结论。首先，在一定的范围内，随着羊群效应的加强，股票价格收敛到其基础价值的速度是减慢的，而超过一个临界点，股票价格不再收敛，甚至发散。其次，在系统稳定范围内，股票价格偏离基础价值时交易者越敏感，市场的理性程度就越低。再次，股票市场价格回归到其基础价值的路径受市场平均投资态度初始状态的影响。最后，当市场上买者和卖者之间相互转换的速度不同时，股票价格收敛的数值会偏离其基础价值。结果表明新建模型具有原模型相关性质，并能够分析交易者理性程度及转换概率的变化如何对股票市场产生影响。

目录

声明

致谢

摘要

1 引言

1．1 研究背景

1．2 研究目的及意义

1．2．1 研究目的

1．2．2 研究的理论意义与现实意义

1．3 研究内容及创新点

1．3．1 主要研究内容

1．3．2 创新点

2 文献综述

2．1 国外文献综述

2．1．1 行为金融研究综述

2．1．2 交易者异质性综述

2．1．3 市场平均投资态度研究综述

2．2 国内文献综述

2．2．1 行为金融相关研究综述

2．2．2 股票市场模型研究综述

2．3 国内外相关文献综述评述

3 股票市场平均投资态度模型

3．1 股票市场平均投资态度模型简述

3．1．1 股票市场平均投资态度模型的形成

3．1．2 模型稳定性分析

3．1．3 模型的数值模拟

3．2 股票市场平均投资态度模型的局限性

4 引入交易者异质性的股票市场平均投资态度模型

4．1 构建引入交易者异质性市场平均投资态度模型的依据

4．2 引入交易者异质性市场平均投资态度模型的构建

4．2．1 基础交易者与技术交易者均衡

4．2．2 不同类型交易主体间的转换概率

4．2．3 股票市场价格的形成

4．2．4 引入交易者异质性市场平均投资态度模型的形成

4．3 模型稳定性分析及参数取值范围设定

4．3．1 模型稳定性分析

4．3．2 参数取值范围的设定

4．4 数值模拟及参数影响分析

4．4．1 羊群效应对股票市场的影响

4．4．2 交易者对价格偏离的反应强度对股票市场的影响

4．4．3 模型初始数值的选择对股票价格的影响

4．4．4 交易者买卖转换速度不等对股票市场的影响

5 结论与展望

5．1 研究结论

5．2 研究不足与展望

参考文献

附录 Matlab程序

作者简历

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