中国市场上市公司夫妻共同领导型治理与违约风险关系研究

摘要

公司违约是长期困扰投资者和债权人的重大问题，亦关乎资本市场的稳定和高效健康运转。在公司违约风险影响因素的探索领域已涌现出大量的研究成果，区别于已有研究，本文从公司特质性的微观角度入手，实证考察夫妻双人控制的共同领导模式将如何影响上市公司的违约行为。　　利用来自中国市场的独特数据，本文研究发现夫妻共同领导会显著增加上市公司违约的风险行为，且这种加剧作用在经过一系列稳健性和内生性检验后依然显著。二者关系的驱动力在于夫妻共同领导模式治理中的固有缺陷——较明显的信息不对称、较严重的利益侵占、以及公司在决策、监督和职业经营等方面的非有效运转，限制了公司正常的履约意愿和履约能力，进而表现出更高的违约风险。此外，本文还探讨了公司特征和外部市场环境在夫妻共同领导与上市公司违约风险关系中的调节作用，结果显示，在盈利能力较弱、风险承担水平较低、以及处于衰退阶段的企业中，夫妻共同领导对上市公司违约风险的影响力更为显著；在市场正值情绪高涨、经济政策不确定性较强时期，夫妻共同领导型企业的违约风险更突出。本研究的开展为婚姻、家庭涉入企业治理效应的争论性研究提供了重要的经验证据，丰富了上市公司违约风险暴露的实证研究，对上市公司、市场利益相关者、以及监管机构的风险防控也有一定的启示意义。

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