中国500强榜单公布对上榜公司股票收益率的影响

摘要

互联网的快速发展，致使信息大爆炸时代的出现。这既使得影响股票市场的新信息来源呈现多样性和多层次性，也使得投资者更易于获得关于股票市场的新信息。中国500强榜单的公布是会经由互联网媒体进行报道的，由于事件由媒体进行报道，且中国500强榜单公布是与股票市场相关的新信息，必然引发投资者的广泛关注，而投资者的关注行为会影响投资者的金融行为，投资者金融行为也将影响其所关注公司的股票价格和股票收益率，所以本文研究中国500强榜单公布对上榜公司股票收益率的影响是可行的。同时，中国500强榜单公布这是一个新的影响标的股票收益率的因素，且本文结合事件公告效应、媒体报道和投资者关注三者，以一个逻辑严密、清晰的视角对实证结果进行解释分析，这是以往的研究所不具备的，所以本文研究中国500强榜单公布对上榜公司股票收益率的影响是有价值的。　　本文以2010年至2020年中国500强榜单公布为研究对象，选取十一年中国500强榜单上A股上市公司六种排名变动程度不同的情况为研究样本。分别以每年中国500强榜单发布日为事件日，选取十一年榜单上三类A股上市公司不包含红利的股票收益率为研究样本，研究探讨中国500强榜单公布对六种排名变动程度不同的三类上市公司股票收益率的影响。　　本文采用事件研究法为研究方法，选取常均值收益模型作为事件窗口标的股票正常收益率的估计模型，根据模型计算出事件窗口期标的股票的异常收益率tAR、平均异常收益率tAAR和累计平均异常收益率tCAR，并对累计平均异常收益率tCAR的显著性进行检验。通过总结分析事件窗口期标的股票平均异常收益率tAAR数据和累计平均异常收益率tCAR数据及tCAR显著性检验结果，可以得出以下结论：　　中国500强榜单公布会对上榜A股民营上市公司股票收益率产生显著影响，这种影响是负向的，即榜单公布会致使上榜民营公司产生负的异常收益率。同时，这种影响是短期的，会随着离事件日的距离增加而逐渐消失。而中国500强榜单公布不会对上榜A股国有资产绝对控股公司和国有资产相对控股公司股票收益率产生显著影响，这与投资者对不同公司的信心存在关系。　　本文研究结论基本符合行为金融学理论中的“过度关注弱势假说”。媒体报道引起投资者过度关注，导致报道股票交易量增大，股票收益率波动幅度大，而因为过度关注导致随后收益率反转，使得事件窗口期标的股票累计异常收益率总体为负，股票收益率波动也会逐渐趋于平稳。

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