梯式障碍结构化产品的定价分析——以中金公司“节节高鲨鱼鳍”产品为例

摘要

近年来，我国金融机构资产管理业务快速发展，规模不断攀升，截止2018年末，不考虑交叉持有因素，总规模已达百万亿。同时，随着资管新规和理财新规的相继出台，监管趋严，我国结构化产品步入深化发展阶段。本文旨在通过对典型的梯式障碍结构化产品进行分析，丰富结构化产品的发展。　　本文以中金公司―节节高鲨鱼鳍‖产品为案例，将产品分解成一份零息债券、三个局部支付看涨期权组合和一个向上敲出看涨期权补偿金。该产品的设计特色是，期权组合具有阶梯式结构，将挂钩股价的变化范围分成多个区间，从而对应多档收益水平，能够让投资者既获得股价上涨的潜在收益，又锁定股价达到一定水平时已获得的收益；若标的资产在存续期内触发障碍水平时，持有者得到一定的补偿金，反之则得到之前的期权组合。以产品收益结构为基础，运用Martingale评价方法和蒙特卡洛模拟对产品进行定价分析，从两个方面分析产品定价的合理性，一是定价方法合理性的分析并比较两种方法的效率，二是定价结果合理性的分析，选取理论价格与发行价间的价差作为衡量指标，并进一步探究价差来源，更深层地揭示产品收益与风险之间的关系。在定价分析基础上，通过敏感性参数分析讨论产品的风险管理思路。

目录

声明

1绪论

1.1研究背景及意义

1.2国内外文献综述

1.3研究思路与方法

1.4创新与不足

2理论基础

2.1结构化产品

2.2障碍期权概述

2.3期权定价理论及技术

2.4敏感性分析

3案例条款及背景介绍

3.1中金公司梯式障碍产品基本条款

3.2中金公司梯式障碍产品发行背景

4案例分析

4.1产品收益结构分析

4.2产品定价分析

4.3产品定价合理性分析

4.4风险管理

5结论

注释

参考文献

附录

致谢