影响中国外汇储备需求诸因素的实证研究

摘要

2006年2月底，中国的外汇储备总额为8537亿美元，首次超过日本，位居全球第一。2008年9月末，达到创纪录的19056亿美元。中国外汇储备的高速成长引起国内外学者的广泛关注。因此，对于外汇储备需求数量的研究就自然而然地成为当前学术界和政府部门关注的焦点。本研究使用协整和误差修正模型分析了我国近22年的外汇储备需求影响因素。结果显示：在长期，国内生产总值、对外开放度和外债风险是影响外汇储备需求的主要因素，而外商直接投资、国际收支变差和汇率变差对其无影响；而在短期，外债风险和汇率变差是影响外汇储备的主要因素。因此，我国应从宏观经济整体出发，进一步完善人民币汇率以及对外债务的动态组合管理，以实现外汇储备的科学性和合理化发展。本文结构如下： 第一章先简单地回顾了一些外汇储备需求的基本理论，主要包括外汇储备需求决定理论和外汇储备需求的适度规模理论。并且介绍了国内学者对我国的外汇储备需求的研究状况。 第二章介绍了现在研究外汇储备所用的主要的统计方法及其原理。包括单整、协整理论、误差修正模型以及Grange因果检验。 第三章从实证的角度选取了国内生产总值、对外开放度、外商直接投资、国际收支变差、汇率变差和外债风险这些经济变量作为解释变量。通过协整和回归分析，确定了外汇储备需求与国内生产总值、汇率变差、外债风险之间存在着长期的稳定关系。发现国内生产总值、汇率变差和外债风险每1％的增长将分别导致外汇储备需求增长2.4662％、0.2679％和2.6085％，且弹性系数均显著。将国内生产总值、汇率变差和外债风险的数值代入协整方程对外汇储备长期均衡规模进行预测，再通过指数函数调整将外汇储备对数形式进行调回原值后与外汇储备实际规模进行比较。结果发现从1994年以后我国的外汇储备规模几乎一直大于外汇储备需求的理论规模。 为了验证各个变量与外汇储备需求是否存在因果关系做了Grange因果检验，结果显示与之前的协整分析得到的结果基本吻合，并且通过误差修正模型得到了外汇储备需求的短期动态调整方程，外汇储备需求在短期内出现与上期反向的调整，调整速度为48.98％。 第四章总结了本文得出的结论和所做的创新之处及问题点。创新主要包括：对汇率变差的处理选用多项式方法。以及模型的不足之处有：外商直接投资的数据可能不能很好的说明与外汇储备需求的关系，数据数量偏少。最后对外汇储备的管理提出几点建议。

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前言

第一章外汇储备需求的基本理论

1.1外汇储备需求决定因素

1.2外汇储备需求的适度规模理论

1.3我国学者对外汇储备需求的研究

1.4本章小结

第二章统计方法及其理论

2.1单整以及检验方法

2.2协整理论

2.3误差修正模型

2.4协整与误差修正模型的关系

2.5 Grange因果关系检验

2.6本章小结

第三章我国外汇储备需求影响因素的实证检验

3.1变量选取

3.2实证分析

3.2.1影响外汇储备因素的长期分析

3.2.2影响外汇储备因素的动态分析

3.3本章小结

第四章结论与建议

4.1本文主要结论

4.2本文主要创新点

4.3存在的不足之处和今后的课题

4.4建议

参考文献

致谢

在读期间发表的学术论文与取得的研究成果