研发投入、销售费用对A股制造业公司的业绩及企业 价值的影响--基于行业集中度视角

摘要

研发支出、销售费用是制造业企业两项重要的开支。因为随着科学技术的快速发展和全球竞争的加剧，各个国家的企业需要不断开发新产品，同时不断拓展产品的市场份额。对于我国而言也是如此，近三十多年来，我国的经济持续高速增长，经济总量已经排名至全世界第二位，国际竞争力明显提升，但部分行业产能过剩，而部分行业供给不足，经济结构部分失衡，经济进入“新常态”。为实现“高质量”的发展，一方面，中国制造业企业需要不断增加研发投入，提高现有产品的质量和开发新的产品，另一方面，企业也需要不断增加销售费用，提高市场营销能力，提高产品知名度。通过对比沪深300和标普500中企业的研发开支、销售费用，发现无论沪深300中的企业，还是标普500中的企业销售费用均高于研发投入，但是沪深300中的企业销售费用相对于研发支出的比例更高。本文以此现象作为出发点，进而深入研究了研发支出、销售费用对中国制造业企业的影响。　　本文研究的内容是先研究总体样本中研发支出、销售费用对公司业绩及企业价值的影响，再根据行业集中度分组进行进一步深入研究。本文的研究发现，关于对企业业绩的影响，在总体样本中研发支出会侵蚀企业业绩，销售费用能够增强企业业绩，而且随着行业集中度的提升，企业研发支出对公司业绩的侵蚀更为严重。关于对企业价值的影响，在总体样本中研发支出会增强企业价值，而销售费用对企业价值影响则不是很明确，而且随着行业集中度，研发支出能够显著增强企业价值，且具有一定的持续性。从研究结果来看，本文贡献为一方面解释了企业为什么销售费用高于研发开支，随着行业集中度提高，销售费用能够增强公司业绩，研发支出虽然能够增强企业价值，但是会侵蚀企业业绩，而企业往往更注重公司本身的业绩，另外一方面，也为当前会计政策中研发支出资本化提供一定的指导意义。　　本文的创新点主要有如下几方面。首先，之前国内的诸多文献主要研究相关因素对企业研发投入的影响、研发投入会对公司业绩产生什么样的影响、研发投入会对企业价值产生什么样的影响，但往往忽视了企业销售费用会对公司业绩及企业价值产生什么样的影响，因此本文综合销售费用、研发支出两方面因素，研究这两方面因素对公司业绩及企业价值的影响，同时，根据行业竞争程度进行分组研究，研究企业处于不同竞争条件下，研发支出、销售费用对公司业绩及企业价值的影响。其次，之前诸多的文献，主要研究研发投入对当年及下一年公司业绩及公司价值的影响，但本文进行了更长的时间跨度的研究，为当前会计政策中研发支出资本化提供更为明确的指导。最后本文通过更换公司业绩的衡量指标及公司价值的度量方式，进行相关稳健性检验，再次夯实本文的结论。

目录

声明

1. 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容和研究框架

1.2.1 研究内容

1.2.2 研究框架

1.3 研究方法和可能的创新点

1.3.1 研究方法

1.3.2 可能创新点

2. 文献综述

2.1 公司业绩与企业创新、销售费用相关研究

2.2 企业价值与企业研发投入、销售费用相关研究

2.3 企业研发支出资本化相关研究

2.4 企业创新的相关影响因素研究

2.5 文献评述

3. 制度环境与理论分析

3.1 制度环境——会计政策

3.2 理论分析

3.2.1 熊彼特创新理论——什么是创新

3.2.2 国家竞争优势理论——钻石模型

3.2.3 基本竞争战略

4. 研究设计

4.1 研究假设

4.1.1 研发投入、销售费用与公司绩效

4.1.2 企业的研发投入、销售费用与企业价值

4.2 变量设计与回归模型

4.2.1 被解释变量

4.2.2 解释变量

4.2.3 控制变量

4.2.4 分组指标——行业集中度

4.3 回归模型设计

4.4 数据来源

5. 实证分析

5.1 描述性统计

5.1.1 总体样本描述性统计分析

5.1.2 不同行业集中度描述性统计分析

5.2 实证检验

5.2.1 销售费用、研发投入对公司业绩（???）影响的实证检验

5.2.2 销售费用、研发投入对企业价值（?alibr1）的影响的实证检验

5.3 稳健性检验

5.3.1 销售费用、研发投入对公司业绩（??h）影响的稳健性检验

5.3.2 销售费用、研发投入对企业价值（?alibr2）的影响的稳健性检验

6. 结论与不足

6.1 研究结论

6.2 研究建议

6.3 研究不足与展望

参考文献

附录

后记

致谢