交叉上市公司治理结构与企业成长的实证研究

摘要

近年来,随着国际金融市场一体化进程的加快,资本市场上出现了一种新现象——交叉上市。根据研究统计,目前中国越来越多的公司为了融资进行交叉上市,这一现象说明国内市场无法满足企业的融资需求,要么是国内资本市场不完善,要么是中国企业自身的公司治理状况还很不尽如人意,小股东利益得不到保护,因此交叉上市在为企业解决融资问题的同时,也成为改善中国企业公司治理的一个契机。中国的企业交叉上市的历史比较短,1993年才有第一家中国企业青岛啤酒在香港上市,随后又在内地发行股票,实现了A+H的交叉上市。鉴于实际情况,我国学者对交叉上市公司的研究还处于起步阶段。本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上,主要通过研究有交叉上市行为的这一类企业的公司治理结构与企业成长性的关系,这在理论及实践上都具有重要的意义。　　 本文在大量收集相关资料的基础上,首先对已有文献进行了分析评述,并在此基础上分别总结了交叉上市、公司治理结构和企业成长的相关理论,以及回顾了公司治理结构与企业成长的关系研究,然后详细阐述了交叉上市公司治理结构的特点,公司治理结构与企业成长的关系,并以此为基础对交叉上市、公司治理结构与企业成长三者之间的关系作了详细的分析。具体通过对2007年至2010年交叉上市公司以及非交叉上市公司的样本进行分别筛选、加工,实证检验了交叉上市企业(同时发行A股和H股)与非交叉上市企业(只发行A股,下文也简称纯A股)在企业成长性方面的差异。得出境外交叉上市公司的成长能力高于只发行A股的企业,采用OLS基本计量模型进行分析研究得出交叉上市公司在股权结构、内部监管以及对高管的激励约束方面都要优于非交叉上市公司,通过公司治理结构的优化进而促使企业更好地成长。　　 在实证研究的基础上,最后本文根据得出的结论,从公司治理结构的优化角度提出了政策建议。希望对我国企业选择交叉上市起到一定的借鉴作用。

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