国有控股上市公司过度投资行为影响因素的实证研究

摘要

在上市公司的理财管理中,投资是公司进行财务决策的起点,是公司对资金进行配置的活动。有效率的公司投资行为可以使公司的价值最大化,进而使公司在市场竞争中实现可持续发展。在我国,大多数上市公司由原国有企业改制而成,受到原国有企业利用财政和银行资金的“投资饥渴症”的影响,企业经常进行盲目投资,从而造成投资过度。目前,国有控股上市公司是我国经济发展的主力军。因此,研究国有控股上市公司过度投资行为具有重要的现实意义。　　 本文采用定性、定量和比较三者相结合的研究方法,立足于中国特殊的制度背景与市场环境,从过度投资的理论基础出发,针对国有控股上市公司过度投资的现状,提出了增加现金股利发放、增加管理者持股、加强信息披露、增加财务分析师跟进、减少政府干预、加强法律制度环境建设等影响因素,以期对国有控股上市公司过度投资行为起到一定的缓解作用。　　 紧接着,本文对过度投资行为进行了实证研究。本文在前人成果和理论综述的基础上,以2007—2009年国有控股上市公司为研究对象,针对我国国有控股上市公司是否存在过度投资,中央直属企业和地方控股企业是否存在过度投资,其存在的过度投资行为是否对公司业绩造成影响,影响因素是否对缓解过度投资行为发挥作用进行了描述性统计分析、相关性分析、独立样本T检验和回归分析。最后,针对我国国有控股上市公司存在的过度投资行为,本文提出了制约建议。　　 本文的主要成果有以下几个方面:(1)我国国有控股上市公司普遍存在过度投资行为,且地方控股上市公司存在比中央直属企业更为严重的过度投资行为；(2)国有控股上市公司存在的过度投资行为,导致企业的业绩下降；(3)现金股利、信息披露、财务分析师跟进对国有控股上市公司的过度投资行为有一定的约束作用,但约束能力较弱:(4)在我国国有控股上市公司中管理者持股比例较低,导致对过度投资的影响未见成效,仍然值得关注；(5)减少政府干预和加强法律制度环境建设对过度投资问题起到一定的缓解作用。

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