ICO成功的影响因素分析--基于模糊集定性比较分析

摘要

Initial coin offering（ICO），一般而言，ICO指区块链初创项目在区块链平台上发行项目独有的加密代币，投资者通过使用指定的数字货币（如比特币、以太币）购买项目代币的方式，为项目进行众筹融资的行为。　　本文对国内外针对数字货币领域研究ICO的相关文献进行系统梳理和详尽的文献综述，一是对相关概念进行了界定，区分了IPO、众筹和ICO的不同点；二是概括了国内外ICO研究现状，总结了ICO领域的研究主题，对影响ICO成功的因素及相关结论进行了梳理；三是指出了当前研究存在的不足之处。总之，ICO是一把双刃剑，能够为高质量的ICO项目带去充足的资金，也能够被虚假ICO所利用。　　本文以信号传递理论为基础，综合信号发出者、信号传递环境和信号特征，选取了五个相关变量，分别是团队质量、技术能力、信息披露程度、风险投资可用性和法律框架对数字商业模式的适应性，深入研究信号传递过程和市场主体之间复杂的因果关系。从短期和长期两个方面评价ICO的成功，通过ICO筹资成功率衡量短期ICO成功，通过ICO抑价率衡量长期ICO成功。最后，使用模糊集定性比较分析方法（FSQCA）对研究假设进行验证。　　通过实证研究分析，本文认为，ICO的短期成功和长期成功不依赖于单个要素的独立作用，而是由信号发出者、信号和信号传递环境等多个相关要素共同产生的联合作用。以高技术能力为核心特征，团队质量、经济环境和法律环境为辅助条件的技术型ICO更容易实现成功。当信号传递环境较为友好时，即具备易获得风险投资的经济环境和法律对数字商业模式的适应性快时，缺乏经验丰富的团队和技术能力，即使进行信息披露也会导致ICO偏向失败。ICO中存在严重的信息不对称现象，从长期来看，随着公共信号越来越多，信息不对称对抑价率的影响不明显。从ICO的长期表现来看，专注于提高技术能力的ICO更能实现高回报。技术是实现ICO成功最核心的因素，信息披露程度次之。　　针对ICO中存在的信息不对称和ICO乱象，对于支持加密货币和ICO的国家和地区，从政府机构和投资者两个角度出发，给予以下建议：本文提出以下三条措施：设立信息披露制度，减少信息不对称；区块链技术专利体系的建设，保护知识产权；投资者增强风险判断能力，识别外部环境特征。

目录

声明

1.绪论

1.1研究的背景和意义

1.1.1研究的背景

1.1.2研究的目的和意义

1.2研究内容与方法

1.2.1研究内容

1.2.2研究方法

1.3主要工作与创新点

2.文献综述

2.1相关概念界定

2.2国内外ICO研究现状

2.2.1 ICO 研究主题综述

2.2.2影响ICO成功的因素综述

2.3当前研究的不足

3.理论基础

3.1 配置理论

3.2 信号传递理论

3.2.1 信号传递理论简介

3.2.2 信号传递理论与ICO 成功的关联性分析

3.2.3 变量定义

4.案例和数据

4.1案例

4.1.1 案例范围

4.1.2案例的描述性统计

4.2数据

4.2.1数据源使用层级

4.2.2数据交叉验证

4.2.3 变量的描述性统计

4.3数据校准

4.3.1ICO成功的阈值设定

4.3.2影响ICO成功的条件变量阈值设定

4.4小结

5.ICO 成功影响因素的定性比较分析

5.1 模糊子集关系分析

5.1.1充分条件分析

5.1.2必要条件分析

5.2 ICO筹资成功率差异的前因条件构型

5.2.1导致ICO高筹资成功率的因素分析

5.2.2导致ICO低筹资成功率的因素分析

5.3导致ICO抑价率差异的前因条件构型

5.4稳健性分析

5.4.1 Tobit模型检验

6.结论与展望

6.1研究结论

6.2研究的启示

6.2.1设立信息披露制度，减少信息不对称

6.2.2区块链技术专利体系的建设，保护知识产权

6.2.3投资者增强风险判断能力，识别外部环境特征

6.3研究的局限和展望

6.3.1研究局限

6.3.2未来研究展望

参考文献

致谢