民营加油站并购标的企业价值评估研究--基于平衡计分卡的应用

摘要

2018年《加油站发展前景分析报告》指出，未来加油站将朝着单站大型化、服务综合化、智能高效化的方向发展。在非油业务占比提升、能源种类多元化的趋势下，中石油、中石化、外资油企、国有能源企业逐步开始了对大型综合油站的建设规划。在站点布局、市场战略、多元化发展、规模扩张等动因的推动下，掀起了对民营加油站的收购潮。对民营加油站自身来说，长期面临着品牌效应、油品质量、油源不稳定、服务水平等问题，在行业转型中，民营加油站相比之下缺乏资金、技术、管理、人才等诸多方面的支持，单凭自身力量很难成功实现跨越，因此民营加油站也在寻求被并购的机会。　　标的企业价值研究是并购活动的重中之重，充分的前期调研是降低并购失败风险的有力保障。通过建立完整的企业价值评分指标体系有助于并购主体更加全面地了解并购标的、识别问题并进行事前控制，降低并购风险。非财务指标的应用也可以丰富企业价值内涵，补充价值评价方法。　　笔者认为，并购标的企业价值指标应全面地体现国家法规要求、行业趋势、并购动因、以及被并购方自身问题。基于不同的并购动因，同一并购标的对不同并购主体的价值可能不同。因此，笔者引入平衡计分卡的思想为并购标的企业进行评分，一方面是为了跳出财务维度的局限，结合多种因素全面地评价影响企业价值的指标；另一方面是为了运用平衡计分卡的权重与打分概念，通过对影响企业价值的不同指标进行权重赋值与评分，更准确地反应各指标对标的企业价值的重要程度和贡献度。　　本文主要采用调查研究、案例研究、定性与定量研究的方法，对一国有能源企业并购5个民营加油站的项目进行深入分析。对企业价值的研究内容包括：定性文字分析；并购动因分析；建立基于平衡计分卡框架的企业价值评分体系，定义指标计算方式，为5个加油站的企业价值进行定量评分；评分结果对比分析、因果分析；展望并提出建议。　　研究结论得出，基于平衡计分卡建立的民营加油站并购的企业价值评分体系能真实、全面地反应加油站的整体情况，帮助并购主体深入了解并购标的、发现具体问题、梳理并购思路，以此进行事前控制规避风险，并帮助对并购标的进行差异化购后管理。最后，在研究的基础上提出建议。并购主体在对民营加油站进行价值评估时，要注重指标的全面性，民营加油站自身也应积极应对自身问题，保证油品质量、提高服务水平，迎接转型挑战。　　通过本文的研究，希望对平衡计分卡在民营加油站并购中的企业价值评估方面的应用扩充文献和案例资料，并对加油站行业的收并购活动做出一定贡献。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2研究内容与论文框架

1.3研究方法与数据来源

1.3.1研究方法

1.3.2数据来源

1.4主要贡献与不足

1.4.1主要贡献

1.4.2局限性

2.文献综述

2.1加油站及其并购的相关研究

2.2企业价值评估的相关研究

2.3平衡计分卡在企业价值评估中的应用研究

2.4文献评述

3.概念界定与理论基础

3.1概念界定

3.1.1加油站相关概念

3.1.2企业价值研究

3.1.3平衡计分卡

3.2相关理论

3.2.1效用价值理论

3.2.2信息不对称理论

3.2.3并购价值增加理论

4.民营加油站现状研究与案例概述

4.1民营加油站环境及趋势分析

4.1.1“两大多小”、竞争激烈

4.1.2环保压力+新能源冲击

4.1.3非油业务利润占比加大

4.1.4大型综合服务油站趋势

4.2民营加油站并购动因分析

4.2.1并购主体战略规划驱动

4.2.2行业发展趋势推动

4.2.3民营加油站转型需求拉动

4.3并购中民营加油站价值研究的必要性分析

4.4案例概述

4.4.1并购双方简介

4.4.2加油站并购的风险分析

5.应用平衡计分卡对案例企业价值的评分研究

5.1案例企业价值评分的维度分析

5.2案例企业价值评分的指标构建

5.2.1财务维度

5.2.2供应链关系维度

5.2.3内部流程维度

5.2.4学习与成长维度

5.3案例企业价值评分的指标权重计算与分析

5.3.1指标权重计算

5.3.2权重结果分析

5.4案例企业价值评分的指标分值计算

5.4.1财务维度

5.4.2供应链关系维度

5.4.3内部流程维度

5.4.4学习与成长维度

5.5评分结果与分析

5.5.1评分计算结果

5.5.2加油站个体价值分析

5.5.3评分结果运用

5.5.4“平衡计分颜色卡”辅助管理

6.结论与建议

6.1研究结论

6.2相关建议

6.2.1加油站日常经营方面

6.2.2加油站价值提升方面

6.2.3加油站价值评估方面

参考文献