最优动态协整配对交易策略研究——基于状态相依风险厌恶

摘要

协整配对交易主要研究当协整资产偏离平衡时怎样去获取最大收益.在常风险厌恶系数的均值-方差模型中，最优动态协整配对交易策略显示，各资产上的配置额度仅与时间有关而与投资人的财富总额无关，这在经济学意义上不合常理.本文构建了状态相依风险厌恶下的均值-方差模型，利用广义HJB方程给出最优配置策略的代数形式并给出了数值解.策略显示，配置在各类资产上的额度不仅与时间有关，还依赖于投资人现有的财富总额，因而从经济学的意义来看，我们给出的结果更加合理.进一步，我们通过数值例子比较上述两种策略的具体表现.结果表明，在我们的策略下，随着时间的增加，配置（做多或做空）额度有上升的趋势，而在常风险厌恶的最优策略下，这个趋势是下降的.与常风险厌恶的最优策略相比，我们的策略有两个优点:在资产分配方面，我们的策略表现得更加稳定;投资人的财富总额始终为正，而常风险厌恶下的策略不能保证这一点.我们利用真实数据进一步验证了这些优势.此外，我们还分析了协整系数矩阵和均值回复速度对策略的影响，并对其加以解释.

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景和意义

1．2 研究现状

1．3 本文结构

1．4 研究创新与不足

第2章 问题描述

2．1 模型构建

2．2 λ(y)的选择

第3章 求解最优策略

3．1 ”最优”的定义

3．2 广义HJB方程

3．3 最优策略的求解

第4章 最优策略的性质研究

4．1 与常风险厌恶下最优策略的对比

4．2 协整系数矩阵A的影响

4．3 均值回复速度(ε)的影响

第5章 实证检验

5．1 股票选取

5．2 实际结果

第6章 结论与展望

6．1 结论

6．2 展望

参考文献

附录

致谢