风险投资和天使投资对创业板IPO短期超额报酬的影响研究

摘要

当前，中国风险投资行业处于快速发展时期，融资和投资规模都在不断扩大，风险投资不仅能为企业带来资本的投入，更能利用自身的管理经验和资源网络帮助企业快速成长和成功，进而实现对创新、就业、经济增长和行业革新的贡献。作为促进高新技术产业发展的重要力量，天使投资也越来越受到社会的关注，不仅为初创企业提供前期启动资金，而且同时带来丰富的管理经验。致力于扶持高新技术产业的创业板的推出为中小企业融资提供了渠道，也为风险投资和天使投资提供了退出途径。但是，在成熟和非成熟市场中，不同时期、不同地点，新股都普遍存在着IPO短期超额报酬现象。
　　本文以风险投资和天使投资为背景，以深圳创业板2009年10月30日-2012年11月30日的355家上市公司为研究对象，采用描述性统计、均值差异检验以及多元回归分析等方法，实证研究风险投资和天使投资对创业板IPO短期超额报酬的影响。研究发现，风险投资能够有效降低企业IPO短期超额报酬率，发挥“认证”和“监督”的作用，且风险投资机构持股比例越高，其对企业IPO短期超额报酬率的抑制作用越明显，但是风险投资机构数量与被投资企业IPO短期超额报酬率并没有显著关系;天使投资的参与不能明显降低企业IPO短期超额报酬率，相反，有天使投资支持的企业IPO短期超额报酬率显著高于没有天使投资支持的企业，即在中国创业板市场中，天使投资没有发挥降低信息不对称、规避逆向选择以及筛选监督的作用。

目录

声明

致谢

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景及问题的提出

1．2 研究意义

1．3 研究内容及方法

第二章 研究综述

2．1 风险投资和天使投资概念界定及发展现状

2．1．1 风险投资概念界定及发展现状

2．1．2 天使投资概念界定及发展现状

2．2 风险投资对IPO短期超额报酬影响研究现状

2．3 天使投资对IPO短期超额报酬影响研究现状

第三章 创业板发展现状

3．1 创业板市场简介

3．2 创业板市场的特点以及存在的问题

第四章 研究设计

4．1 研究假设

4．2 研究样本和数据来源

4．2．1 数据来源

4．2．2 样本统计口径说明

4．2．3 样本分组

4．3 变量选取与模型构建

4．3．1 风险投资支持和IPO短期超额报酬的关系

4．3．2 风险投资特点和IPO短期超额报酬的关系

4．3．3 天使投资支持和IPO短期超额报酬的关系

第五章 实证检验与结果分析

5．1 风险投资对IPO短期超额报酬的影响

5．2 天使投资对IPO短期超额报酬的影响

5．3 风险投资和天使投资的影响对比

第六章 结论与政策含义

6．1 研究结论

6．2 政策含义

6．3 局限性

参考文献

攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况