中国企业对外直接投资受阻的影响因素：基于130个投资项目的实证研究

摘要

目前中国对外直接投资（OFDI）发展迅速，OFDI流量位列按全球国家（地区）排名的第二位、存量规模突破万亿美元、实现直接投资项下资本净输出，与此同时，由于各种原因而导致中国企业对外直接投资项目搁浅或取消的案例也不断增多。了解是哪些因素会对中国OFDI受阻产生影响，将为我国企业制定对外直接投资策略，降低投资风险提供有效的帮助。本文将结合案例分析与实证分析研究影响中国OFDI受阻的因素。　　本文共收集了2005-2014年130个中国企业OFDI失败案例，以及同期1145个成功完成的投资项目，合计1275个案例。先对案例进行分析，并且结合相关学者对中国OFDI受阻影响因素的研究，提出投资行业类型、投资进入模式、投资额、东道国类别、企业所有制性质这五个可能对中国企业OFDI受阻造成影响的因素。由于中国OFDI的项目主要集中在发展中国家，本文对亚洲、非洲、拉丁美洲与加勒比海地区的案例进行了单独分析。使用Probit模型进行了计量回归分析后，检验了投资受阻的影响因素。实证结果发现:就全部样本来看，投资额、投资行业和东道国属性等因素是中国企业OFDI受阻的主要决定因素。其中投资额越大OFDI受阻可能性越大，市场寻求型企业比其他类型企业有更高的受阻可能性，东道国是发达国家的中国OFDI项目更容易受阻。此外，本研究也发现企业所有制性质和投资进入模式并不显著影响企业海外直接投资，投资进入模式只是中国市场寻求型企业OFDI受阻的影响因素。　　结合以上分析结果以及我国企业的实际情况，本文从宏观和微观两方面有针对性地的提出几点建议：在中国政府层面，应该尽量精简国内审批监管程序，提高效率，完善中国OFDI统计制度，细分区位和行业分布，为研究中国OFDI提供便利，强化中国跨国公司企业社会责任机制建设；在东道国层面，应该明确东道国的制度障碍，降低政治风险，并且尊重不同文化的差异，减少摩擦；在公司层面，企业自身应增强国际投资治理能力，着重培养国际化投资人才，增强国际合作和沟通，避免盲目的大额投资，降低“不公平竞争”的嫌疑。

目录

1绪论

1.1研究背景与意义

1.2 中国企业对外直接投资的理论脉络与文献综述

1.3技术路线及研究方法

1.4创新性

1.5本章小结

2 中国企业对外直接投资现状

2.1规模增速明显，全球投资大国地位逐步形成

2.2亚洲与美洲投资增长迅速，存量集中在发展中经济体

2.3投资主体日趋多元化，投资者构成日趋合理

2.4海外并购总额大幅增加，投资行业较为集中

2.5本章小结

3中国企业海外直接投资受阻案例分析

3.1中国铝业收购南戈壁资源有限公司

3.2华为并购3com

3.3本章小结

4中国企业投资项目受阻因素的命题假设

4.1投资行业类型

4.2投资进入模式

4.3投资额

4.4东道国类别

4.5企业所有制性质

4.6本章小结

5中国企业对外直接投资的受阻特征

5.1全部案例描述性统计

5.2发展中国家为东道国案例的描述性统计

5.6本章小结

6中国企业对外直接投资受阻因素实证分析

6.1数据和变量

6.2模型设定

6.3计量回归结果

6.4回归结果分析

6.5本章小结

7政策建议

7.1细分区位和行业分布，完善中国对外直接投资统计制度

7.2精简国内审批监管程序，提高效率

7.3参考国际标准，强化中国跨国公司企业社会责任（ CSR）机制建设

7.4 明确东道国的制度障碍，降低政治风险

7.5民心相通，多元文化的尊重和认同

7.6控制投资金额，降低“不公平竞争”的嫌疑

7.7 强调国际合作和沟通，增强国际投资治理能力和国际化人才培养

结论

参考文献

攻读学位期间发表论文

声明

致谢

附录1 变量间的相关系数

附录2 受阻样本的数据

附录3 成功样本的数据