GATS视角下的QDII监管制度研究

摘要

改革开放以来，中国经济飞速发展，对美国、欧洲等主要经济体一直处于出超的地位，由此积累了大量的外汇储备。巨额的外汇储备一方面表明了中国经济取得了空前的成功，但是另一方面也说明中国的贸易处在不平衡的状态中。为了应对人民币升值压力，为了抑制国内通货膨胀和控制政府债务，QDII应运而生。所谓QDII，是指在资本项目下未完全开放的国家或者地区，在一定条件下允许本地投资者对海外市场进行投资的制度。然而2007年夏天从美国向全球蔓延的金融危机，对国内QDII产品的业绩造成了严重的影响，也让国内投资者承受了巨大的经济损失。
　　 GATS对于QDII的市场准入主要有三点启示：第一，QDII对海外投资顾问的市场准入应当逐渐放松，这符合GATS的精神，也是未来QDII监管制度发展的趋势；第二，外资银行在QDII的地位应当得到特别关注，中国在GATS承诺书中对于外资银行市场准入的态度影响着中国政府对外资银行QDII业务的监管水平，其中审慎原则如何合理使用至关重要；第三，对于外籍金融工作者在QDII业务中的监管，一方面要与其所属金融机构结合起来进行监管，另一方面要通过国际合作彻底杜绝可能出现的风险。
　　 从GATS角度看QDII的事中和事后监管就是在找寻国内金融监管与现有的国际条约中共通的精神内涵。然而GATS与QDII的差异是十分明显的：GATS没有对监管问题制订具体严格的标准，这一方面与乌拉圭回合的谈判进程有关，另一方面也是对各国国情的最大尊重；而QDII监管作为一种具体业务的监管，必须有具体细致的措施作保证。所以，类似审慎原则等一些从国际条约中借鉴的思维方式或者工作方法需要被细化到监管的整个过程中，细化到法律文件中。而这些细化的措施和法条在体现国际条约中先进的思维方式和各类共识之余还必须适应各国的国情。具体来说，首先QDII的监管制度必须符合GATS的核心精神；其次，在QDII监管中，审慎例外原则的“安全阀”作用应当发挥更大的功效；最后，宏观审慎监管应当被重视。
　　 GATS的透明度原则对QDII的发展有着直接的影响，更是QDII监管制度国际合作的重要前提原则之一。GATS的透明度原则促使QDII监管部门健全有关规章制度，完善相关审批手续和监督检查程序。GATS通过相关制度以及深刻的精神内涵促使中国金融市场逐渐由封闭孤立发展到如今成为世界金融的一支重要力量。正是在这种基础性作用之上，我们才能够讨论QDII监管制度的国际合作问题。目前，此类的国际合作尚停留在起步阶段，GATS对QDII监管的国际合作具有重要的参考价值。
　　 每个投资者选择投资项目时，相关法律制度是否健全是其考虑的重要因素之一。中国QDII发展至今，没有得到多数投资者的青睐，除了业绩不理想的因素外，主要根源在于其法律监管制度的不完善，同时这也说明了有关部门的重视程度不足。