白酒类上市公司现金股利政策形成原因及影响研究——基于水井坊公司的案例分析

摘要

股利政策作为公司的核心财务问题，历来备受关注，企业股利分配政策的制定对利益相关者影响深远。一方面，由于市场信息不对称，股利政策成为上市公司传递经营业绩的工具;另一方面，现金股利的发放在一定程度上可以控制企业经营现金流量，提高资金的利用效率，对企业代理成本的降低起到有效的作用，然而过多的发放现金股利又会导致留存收益的减少，影响企业的再筹资活动。因此，究竟股利政策对企业的未来成长发展有怎样的影响，采取何种股利政策更有利于企业的发展，还是非常值得探讨的。目前，我国证券市场还处于发展的起步阶段，重融资、轻回报是我国上市公司的通病，股利政策制定短期行为明显。随着我国资本市场的不断发展，证券市场的秩序也日趋规范化，监管部门和上市公司逐渐认识到合理的股利政策对证券市场和上市公司的重要意义。2000年以来，政府和相关监管部门相继出台了大量的法律法规加强对证券市场的规范以保护中小股东的合法权益，这些政策的出台在一定程度上发挥了积极的作用。但是笔者认为，内因是影响事物发展的根本原因，导致我国上市公司股利分配盲目混乱的根本原因是缺乏对科学股利分配理论的认识。对于上市公司而言，制定一项既符合我国基本国情又能同国际资本市场接轨的利润分配政策已经迫在眉睫。　　受我国传统文化及市场需求的影响，近年来我国白酒行业飞速发展，具有高收入、高利润、高现金流的“三高”特点，因此白酒行业现金股利分配政策具有较强的行业特征。因此，本文以白酒行业上市公司现金股利分配政策为研究对象，首先对相关理论进行阐述，分析了上市公司现金股利分配的整体现状及原因;其次通过对白酒行业上市公司股利政策的行业分析，得出白酒类企业实行的是高派现的股利政策;在此基础上，结合水井坊公司案例深入分析了高派现形成的原因及对利益相关者的影响;最后，根据研究结论，为白酒类上市公司现金股利政策制定提供几点建议。　　本文的主要贡献为:以高股利分配为切入点，全面分析了高派现的形成原因及对利益相关者的影响;通过研究为步入调整期的白酒行业股利政策制定提出了合理性建议。　　研究存在的不足:由于笔者能力有限，对研究内容的分析仅限于案例研究层面，未能抽取行业全面数据进行实证分析，研究结果具有片面性;文章提出的建议理论性较强，有待实践考究。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1研究背景及意义

1．2研究的基本思路和方法

1．3研究的主要内容和基本框架

1．4本文的主要贡献

2．文献综述

2．1国外文献综述

2．2国内文献综述

2．2．1股利分配政策对市场的影响

2．2．2影响上市公司股利政策制定的因素分析

2．3文献述评

3．理论分析

3．1股利和股利分配政策

3．1．1股利

3．1．2现金股利

3．1．3股利分配政策

3．2我国上市公司股利分配政策存在问题

3．2．1派现率较低，不分配现象严重

3．2．2股利分配政策连续性稳定性不足

3．2．3非理性分红现象严重

3．3我国上市公司现金股利政策现状原因及影响分析

3．3．1上市公司股利分配现状外部成因分析

3．3．2上市公司股利分配现状内部成因分析

3．4我国白酒行业上市公司发展现状及现金股利政策分析

3．4．1白酒行业的发展现状

3．4．2白酒行业的发展前景

3．4．3我国白酒行业现金股利政策分析

3．5我国白酒行业上市公司股利分配政策原因及影响分析

3．5．1市场客观环境

3．5．2企业经营业绩

3．5．3经营现金流量

3．5．4资产负债率

4．案例分析——基于水井坊公司现金股利分配政策分析

4．1．2案例选择原因

4．1．3股东情况介绍

4．2水井坊公司的现金股利分配政策

4．3水井坊公司现金股利分配政策形成原因

4．3．1公司外部的原因

4．3．2公司内部的原因

4．4水井坊公司现金股利分配政策的影响

4．4．1对于股东的影响

4．4．2对于公司的影响

4．4．3对于投资者影响

4．4．4对于证券市场的影响

5．启示和建议

5．1结论

5．2建议

参考文献

后记

致谢