基金绩效差异的实证研究——基于基金投资风格漂移的视角

摘要

证券市场的不稳定和复杂性让资产价格的波动更剧烈,这也让普通投资者和机构投资者开始逐步意识到合理科学的评估市场风险的重要性。越来越多的人开始认识到投资组合理论的强大功能,从而代替之前投资者对单个资产收益的追求。而证券投资基金作为利益共享风险共担以投资组合理论为主要投资策略的理财工具开始得到越来越多投资者的亲睐。基金种类的快速增加,使得基金投资风格研究成为重要而紧迫的问题。然而,目前学者对证券投资基金进行研究的角度大多停留在基金绩效的直接评价上,对基金投资风格的研究甚少,将两者结合起来进行的研究更是少的可怜,风格调整后的绩效研究还相当不成熟。本文试图采用实证的方法,通过静态和动态两个视角之下分别对60只开放式基金和19只封闭式基金的投资风格的漂移情况进行了实证分析,该部分采用的实证模型是基于收益率下的 sharpe多因素分析,之后采用M2测度值和Gruber回归模型对基金风格漂移对基金绩效是如何影响做了实证分析。　　结论显示:不同种类的基金在整个研究期间内大都发生了投资风格漂移,但是在不同的分段时期表现出的漂移程度和方向有不同之处;在投资风格漂移对基金绩效方面,总体来说无论是在静态环境下还是动态环境下,基金投资风格的漂移对基金绩效总体表现超越市场是有一定帮助的,这种风格漂移的趋同并不是完全体现出基金经理的非理性行为,也是一种对市场做出准确判断的一种主动性选择。

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第一章 绪论

第一节 研究背景

第二节 选题意义

第三节 国内外文献综述

第四节 研究方法及研究思路

第五节 研究文章框架及主要内容

第六节 本文可能研究创新点及不足

第二章 基金投资风格的分类及识别方法

第一节 相关概念及一般特征

第二节 国内外基金投资风格的分类

第三节 基金投资风格的识别方法

第三章 基金投资风格漂移的实证分析

第一节 样本集和研究期间选择

第二节 模型及变量的选择

第三节 基金投资风格漂移的静态实证研究

第四节 基金投资风格漂移的动态实证分析

第五节 本章小结

第四章 基金投资风格漂移对基金绩效影响的实证分析

第一节 基金绩效的评价方法

第二节 静态视角下风格漂移对基金绩效的实证分析

第三节 动态视角下风格漂移对基金业绩的实证分析

第五章 政策建议

参考文献

致谢