环境不确定性与企业投资-财务柔性的调节作用

摘要

企业投资一直是影响宏观经济和微观企业的重要因素。从宏观角度来看，投资是驱动宏观经济增长的三驾马车之一，对于宏观经济的发展具有重要的推动作用;从微观角度来看，投资是公司合理分配资源、获取核心竞争优势、提升企业价值的重要手段。随着市场经济的不断发展，瞬息万变的市场环境显著影响着企业的投资决策。不同的市场环境意味着不同的风险或者机遇，企业通过对自身所处市场环境的衡量来做出投资决策。同时，企业的投资项目往往受到资金的制约，企业在做出投资决策时，不仅要考虑项目本身的风险，还要考虑投资项目后面临的财务风险，以防止资金链断裂。在自身资金储备少、融资渠道不畅通的情况下，企业不得不放弃一些具有投资价值的项目，缩减投资规模。鉴于环境不确定性与财务柔性对企业投资的影响，研究三者之间的关系对于理解宏观经济发展、公司投资行为和提升公司的价值都具有重要的意义。
　　本文从财务柔性角度出发，研究环境不确定性对企业投资的影响在财务柔性不同的企业之间是否具有显著差异。本文首先对现有研究进行整理，并在此基础上提出基本模型与假设，然后通过对2010-2016年我国A股上市公司的数据分析，探宄环境不确定性、财务柔性与企业投资的相关关系，并根据研究结果提出若干具有可行性的建议。研究结果表明，高水平的财务柔性对环境不确定性与企业投资具有负向调节关系;低水平的财务柔性对环境不确定性与企业投资具有正向调节关系。这表明企业投资并非仅由环境不确定性决定，财务柔性对环境不确定性与企业投资之间的关系具有调节作用。
　　本文的创新之处主要在于，一是提出财务柔性对环境不确定性与企业投资二者关系的调节作用，为研究环境不确定性与企业投资二者之间的关系提供了新的思路，此前少有研究涉及财务柔性的调节作用;二是通过对上市公司的实证研究验证了这种调节关系，为企业投资的相关研究以及企业通过自身财务储备来合理分配资源以提升企业价值提供了证据支持;三是通过实证研究结果，为企业面对环境不确定性提供具有针对性的建议。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的

1．3 研究方法

1．4 研究框架与论文结构

1．4．1 研究框架

1．4．2 章节安排

1．5 创新之处

第2章 理论基础与文献综述

2．1 主要变量概念界定

2．1．2 财务柔性

2．1．3 企业投资

2．2 主要变量相关关系

2．2．2 环境不确定性与财务柔性

2．2．3 财务柔性与企业投资

2．3 理论基础

2．3．1 信息不对称理论

2．3．2 代理理论

第3章 理论分析与研究假设

3．1 环境不确定性与企业投资

3．2 财务柔性的调节作用

3．2．1 高水平财务柔性下环境不确定性与企业投资

3．2．2 低财务柔性下环境不确定性与企业投资

第4章 样本选取与研究设计

4．1 样本选取

4．2 研究设计

4．2．2 变量定义

第5章 实证检验与结果分析

5．1 描述性统计分析

5．2 相关性检验

5．3 回归结果分析

5．4 稳健性检验

第6章 研究总结与展望

6．1 研究主要结论

6．2 研究理论贡献

6．3 可行性建议

6．4 研究不足与展望

参考文献

在读期间发表的学术论文与取得的其他研究成果

致谢